@毫厘 这里的资本收益率为负值，不是分子上EBIT为负，而是分母部分为负值。分子为负值是会被剔除的。分母是由净营运资本、净固定资产构成，分母为负值是净运营资本为负值，比绝对值大于净固定资产造成的（经营活动所必需的如土地、厂房和设备的固定资产一般是正值）。而净运营资本表示一家公司必须为应收账款和存货支付资金（不包括从事经营活动不需要的多余现金），同时不需对应付账款支付资金（因为应付账款实际上是一种无息贷款）（流动负债里不包括短期有息债务）。对此在“神奇公式”版面里最后有公式解构：净营运资本=应收账款 + 其他应收款 + 预付账款 + 存货 - 无息流动负债。所以当分母为负的时候说明了公司的无息流动负债较高。而无息流动负债较高的企业面临较大的短期偿债压力，但是占用的资金成本低，也就是用于带来利润的资本更多是无息借款（应付账款、预收账款等），说明了这类公司相对于上游供应商的议价能力高，产品供不应求，下游客户愿意提前付款，最终使得公司经营的成本更低（不需要消耗资本，不需要有利息的借钱就能经营好企业），这些都符合了一家好公司的特质。