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回答【张岩的投资生活】-投资与生活(70):2017年三季度A股市场表现 公众号读者留言!(上次回答的细化版本)
发布于 5 个月前 作者 fantingting 379 次浏览 来自 分享

读者问题: 2017年三季度全A(非金融两油)经营性现金流同比下降50%,与公众号所说的A股向好趋势是否一致?

回答如下: 背景: (1)2017年前三季度全A(非金融)经营性现金流增长与净利润增长出现了明显的背离,净利润同比增长36%,而经营性净现金流增长(NOCF)-34%。 (2)从各版块看,NOCF增长与净利润增长发生背离的主要是中游和下游行业。 NOCF增速 NI增速 上游 15.35% 126.27% 中游 -46.87% 37.34% 下游 -77.04% 19.47%

主要原因阐释: (1)下游房地产行业 净利润增长与NOCF增长差额占全A(非金融)差额的28.03%,是影响A股现金流恶化的核心原因。 房地产行业现金流恶化原因如下: 房地产行业NOCF存在明显的周期性:2016年是回款周期的顶部,2017年进入下行区间,经营性现金流净额大幅下滑。 房地产行业存货大幅上升:房地产行业土地储备量和土地价格同时上升。量升:截至2017年9月,全国一百大中城市成交土地面积(住宅类)1.5亿平方米,较去年同期增长26%。价升:2017年1-9月全国一百大中城市土地成交价格均价4928元/平方米,去年同期均价为4249元/平方米,涨幅16%。 (2)中游建筑行业 净利润增长与NOCF增长差额占全A(非金融)差额的17.8%,是影响A股现金流恶化的次要原因。 预收账款大幅减少:受下游房地产行业现金流恶化的直接影响。 存货上升、应付减少:上游水泥、玻璃等原材料价格上涨导致存货上升,同时上游议价能力变强导致应付账款增长的减少。 (3)中游交通运输行业 净利润增长与NOCF增长差额占全A(非金融)差额的6.97%,个别公司改变业务结构影响了行业整体现金流。 天海投资(600751.sh): 该公司于2016年改变主营业务,从运输代理变更为电子产品分销,导致应收、应付账款在2016年出现大幅增长,由于基数较大,2017年应收、应付账款的增加额大幅减小。截至2017年三季报,天海投资应收、应付款导致的经营性现金流较去年同比减少136.33亿,占交运行业现金流减少额的61.15%。 四通一达借壳上市:2017年三季报应收、应付账款导致现金流增长较去年同期减少45亿,占交运行业现金流减少额的20.18%。

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