菜单
互动论坛
精华 论坛常见问答汇总(一)公式选定、财务指标、回测相关问题
发布于 1 年前 作者 神奇女侠 1205 次浏览 来自 问答

一、神奇公式选定、财务指标、回测相关问题 1、新版股市神奇公式对原版优化的思路是什么? 答:主要是对分子EBIT的取数优化。 原版书用TTM滚动数据,但结合国内情况,往往有滞后性; 后来考虑了对当期盈利的市场反应,即“盈利惊喜”效应,采用了当季数据,效果比之前要好;在和外部指数权威部门讨论后,觉得如果是半年换仓一次,那么不如采用半年的TTM数据,这样既平滑了用当季数据没有反映周期行业的盈利波动,又涵盖了之前漏掉了二季度和四季度的盈利情况,最后效果也比前面两种更好。

2、为何剔除公用事业类? 答:原书中,作者是剔除了公共事业行业,原因是他觉得对公共事业企业不能确定其信息的及时性和充分性。这可能是美国市场上财务报告披露的问题。我们结合国内实际情况,放不放这个行业对结果并没有显著的差异。分享两点对国内公共事业股的看法: 实际个股分析中,纯粹的公共事业股面临最大的问题是行业的天花板,比如江阴的自来水供应公司,是无法复制到其他城市的,只能依赖本市的自然需求增长。国内表现比较好的公共事业股,往往参股了本地很强的行业龙头,如中山公用参股广发证券,参股的公司增厚收益,公共事业的业务拉低估值,形成“又好又便宜”,但剥离开业务,其实不如按照毛利贡献占比来配参股的行业股+纯公共事业股。

3、为什么剔除掉了金融股,是因为金融业报表与一般行业不同吗? 答:原书中,作者是剔除了金融行业。因为金融行业的财务科目不同于一般商业公司。另外,金融行业本身是高杠杆类型公司,所以他们的ROE天然比一般公司要高。(从杜邦分解看,ROE=销售净利率资产周转率杠杆率)

4、为什么不排除由于非经常损益造成的收益率失真现象? 答:我们没有特别剔除非经常性损益是因为这部分如果是对公司的影响是暂时的话,那长期看对整体策略没有影响。如果这部分收益对公司一直是存在的,比如政府长期对公司有补助或补贴,那实质上就不是非经常性的损益了,剔除了反而是失真。

5、请问税前利润就是利润总和吗?利息费用是可以用银行费用代替,如果不是怎么计算? 答:息税前利润=税前利润+利息费用,为扣除利息费用和所得税之前的利润。税前利润为利润表科目上的利润总额。对利息费用Wind数据计算方式如下:如果财务报告中公布了财务费用明细,则“利息费用=利息支出-利息收入”(注:利息支出为不含资本化的利息支出);如果财务报告中未公布财务费用明细,则以“利润表.财务费用”替代。一般而言,中期报告和年度报告才公布财务费用明细。

6、中国版神奇公式中,在解读中提到:“ 无息流动负债:应付账款+预收款项+应付职工薪酬+应交税费+其他应付款+预提费用+递延收益。流动负债 + 其他流动负债” 请问新的会计准则中,预提费用科目已经废除了,使用其他应付款科目了,这个是怎么处理的? 答: 对无息流动负债中的预提费用在新会计准则中无数据,赋值为0。

7、季报的数据因为没有经过审计,这样的话,数据真实性会不会有问题?用年报中报的话,虽然数据有滞后,但是经过审计,数据的质量有一定保证吧?在数据的选取上,应该注重于时效性还是相对真实性呢? 答:时效性和真实有效性同样重要,如果一个数据是最新的但是失真的数据,基于它之上的结论也会是错误的,而如果一个数据准确无误却滞后太久,它又不一定能反应当前市场现状。相对于年报和半年报,季报数据未经审计,但随着监管力度越来越严、财务机制越来越完善,季报数据错误或造假的可能性较低。另一方面,建议投资者投资股票时,不应集中于某一两只股票,而是20-30只股票,以降低投资组合的风险。对于年报数据和中报数据,您如果感兴趣也可以用来测试,相信效果也会不错。

8、每周更新的选股,依据的数据是不是前一个季度的季报,那是不是说明:季报刚发布时最准确,而在下一个季报发布前的几天数据误差最大? 答:存在这样的情况,不算是误差,只是市场对信息反馈的效率降低,至少在财务数据上。因为股票收益率很大一部分还取决于实时的股价。

9、按照网站每年的收益率数值计算后,神奇公式、沪深300和上证综指共计11年的累积收益分别为1578.09%,365.99%和272.85%,相比网站给出的累计收益有较大差异。并且按照网站给出的年化收益反向计算得出的累计收益与网站给出的累积收益对不上。比如:沪深300,(1+12.48%)^11=364.61%。因此个人感觉沪深300的累积收益应该不是266.02%,神奇公式和上证综指类似。
答:累计收益这里指您的 净资产 - 本金,显然 1578.09%,365.99%和272.85%是三个指数或策略从2005年的资产1元变成了11年后的15.78,3.66和2.73元,那么累计收益就是14.78元、2.66元和1.73元,结果与网站显示结果一致。 另:利用沪深300的收益率计算累计收益 (1+12.48%)^11-1=264.61% 与266.02%的1.4%的误差,基本是因为计算机对数据的存储等原因造成的。

10、请问在实时选股页面,资本收益率好多为负数,而股票收益率为正数,这个如何解释呢? 答:资本收益率=息税前利润/(净运营资本+固定资产) 这里的资本收益率为负值,不是分子上EBIT为负,而是分母部分为负值。分子为负值是会被剔除。分母是由净营运资本、净固定资产构成,分母为负值是净运营资本为负值,并且其绝对值大于净固定资产(经营活动所必需的如土地、厂房和设备的固定资产一般是正值)。而净运营资本表示一家公司必须为应收账款和存货支付资金(不包括从事经营活动不需要的多余现金),同时不需对应付账款支付资金(因为应付账款实际上是一种无息贷款)(流动负债里不包括短期有息债务)。对此在“神奇公式”版面里最后有公式解构:净营运资本=应收账款 + 其他应收款 + 预付账款 + 存货 +长期股权投资+投资性房地产- 无息流动负债。所以当分母为负的时候说明了公司的无息流动负债较高。而无息流动负债较高的企业面临较大的短期偿债压力,但是占用的资金成本低,也就是用于带来利润的资本更多是无息借款(应付账款、预收账款等),说明这类公司相对于上游供应商的议价能力高,产品供不应求,下游客户愿意提前付款,最终使得公司经营的成本更低(不需要消耗资本,不需要有利息的借钱就能经营好企业),这符合了一家好公司的特质。

11、神奇公式里资本收益率为负的先于正值进行排序,举一个极端情况 -1% 和+ 200% 单项排序 -1%比+200% 靠前,这种情况是否合理?能否给一个通俗的解释? 答:举个例子,比如实时名单里的 排名 代码 名称 行业 资本收益率 资本收益率排名 12 000651.SZ 格力电器 家用电器 -12.29% 62 13 601633.SH 长城汽车 汽车 174.48% 124, 格力电器因为有大量的应付账款和预收账款等,无息负债多,经营成本低。

12、我对比了一下之前11月9日发布的股票排名,在12月17日无报表更新的情况下是否应该股价较之前便宜其排名就更靠前呢?但发现新的排名中好多股票价格比之前下跌较多反而排名下降了,这是否与神奇公式变更计算公式有关? 答:排名的变化在后面无报表更新的情况下就是市值或股价的变动而造成的。新的排名下降还需要看两个排名相加的结果,不只是一个股票收益率就能决定的。

13、之前神奇公式公布时间为11-09,现在已更新至12-17,其更新时效是多少?另外你们做的历史回测是以什么为基准?30只股?80只股?是否可以再细化回顾,比如前80中价格最低的前30只股票历史回顾,再比如前80中市值最低的前30只股票历史回顾,可以供我们参考? 答:基准在历史回测的走势图下面有显示 ,沪深300 和 上证综指(因为大部分投资者还是只看上证,虽然已经失真),回测都是80只股。 价格最低没有进行回测,市值最低有回测,因为有了小市值效应,效果会比不加这个市值因子要好。但这个市值效应是会变化的,而且带来的收益也不在神奇公式选股的逻辑框架内。

14、网站数据多久更新一次? 答:目前是每15分钟更新一次。但目前在考虑是否每天或每周更新一次每天更新。一方面不希望像每天去看行情一样,就像你买了房子之后不会每天去问自己的房子值多少钱了;另一方面,数据库又是更新不及时或缺失,反而影响大家参考的效果。

15、可否就网站上的“历史回测” 的使用方法做个说明呢? 时段的3个选项是什么意思? 测试的股票用的是30只还是80只? 假如本年5月份选股30只建仓完毕,到11月份进行调仓,可能有些股票已经不在新的选股清单中了,对于这些股票是否就直接卖出了,而不必再坚持持有一年了呢? 答:“历史回测”的使用方法做说明,这个建议我们考虑一下,确实是有点默认大家都知道了。时段的3个选项是一般而言,比如你在手机上看基金一样,一般是显示最近一个月、三个月、半年、一年、全部的历史净值走势;测试的股票用的是80只;直接卖出。

16、网站的回测结果是基于80只股票的,请问团队做的30只股票的回测结果怎么样,大概的年化收益率是多少呢? 答:30只的和80只的结果差不多,只是从组合5个到100多个的收益率稳定性上看,30只的稳定性没有80只好,因为持有40-50只的时候,收益率略有下降。

回到顶部