菜单
互动论坛
为什么实时选股中排名靠前的股票其资本收益率为负数
发布于 4 年前 作者 cyccn 4213 次浏览 来自 问答

为什么实时选股中排名靠前的股票其资本收益率为负数?

19 回复

同问,关注中…… 按我的理解,资本收益率,正值越大,代表公司嫌钱能力越强。

这里的资本收益率为负值,不是分子上EBIT为负,而是分母部分为负值。分子为负值是会被剔除的。分母是由净营运资本、净固定资产构成,分母为负值是净运营资本为负值,比绝对值大于净固定资产造成的(经营活动所必需的如土地、厂房和设备的固定资产一般是正值)。而净运营资本表示一家公司必须为应收账款和存货支付资金(不包括从事经营活动不需要的多余现金),同时不需对应付账款支付资金(因为应付账款实际上是一种无息贷款)(流动负债里不包括短期有息债务)。对此在“神奇公式”版面里最后有公式解构:净营运资本=应收账款 + 其他应收款 + 预付账款 + 存货 - 无息流动负债。所以当分母为负的时候说明了公司的无息流动负债较高。而无息流动负债较高的企业面临较大的短期偿债压力,但是占用的资金成本低,也就是用于带来利润的资本更多是无息借款(应付账款、预收账款等),说明了这类公司相对于上游供应商的议价能力高,产品供不应求,下游客户愿意提前付款,最终使得公司经营的成本更低(不需要消耗资本,不需要有利息的借钱就能经营好企业),这些都符合了一家好公司的特质。

感谢你的回复,回答内容很具体,分析很透彻,感觉你起码是CPA级别以上的人,对吗?

明白,谢谢

@cyccn 谢谢,哈哈 偶木有CPA,我们团队小伙伴有

@咕噜鱼 感谢关注~

看到了财务分析,感觉高级杜邦分析又排上用场了

@张晨 请问,通常情况下净运营资本的算法是否为:净营运资本=流动资产-流动负债。这个公式与您神奇公式里的公式解构所算出的结果差别大吗?

@azhong007 不能从结果来看逻辑,而是反过来的演绎,还是要从构建ROC这个指标逻辑本身出发,而不是因为会计上已经有净运营资本(当然,NWC还有狭义和广义之分)就可以直接套公式的,否则结果虽然好,但没有经济学含义的话,是不合理的。

@张晨 谢谢!请问我们的公式用的是什么数据?是季报、本年报还是年报上的数据?

基本是最新的季报数据

接楼主的问题,资本收益率为正时容易理解,值越大排名越靠前。为负数时如何参与排名呢?

对负数的倒数降序排,对正数的倒数升序排,负数排在正数前

@小册子 谢谢说明

神奇公式.jpg 提个疑问,我们看到资本收益率的排名,当为负数时,是值越小公司越好,排名越靠前。 假设A、B两家公司,(净运营资本 + 固定资产)为负数,且数值相等。 那么谁的EBIT大,则公司更好。 体现在公式里,是资本收益率越小越好。符合排名规则

但是: 另一个假设,假设A、B两家公司,分母(净运营资本 + 固定资产)为负数,其EBIT相等。 A的分母小于B的分母,这时资本收益率A>B 按照网站排名规则,由于资本收益率为负数,谁小谁好?B好于A 但是在分母(净运营资本 + 固定资产)上,是A好于B吧?假设差异只在无息流动负债上, A无偿的用了更多的他人资金 这里是不是有冲突呢,望解惑。 我想到一些思路,但不能完全解释,希望听听网站的观点。

@小册子

还有一个是当分母为负且恰巧一个无限接近于0的数时,公司的EBIT其实很少,但算出的资本收益率为负,且很大。 这样在资本收益率排名中就排第一了,这个怎么解释?

另外分母没有加入现金,显然认为所有的现金都是多余现金,这是一种忽略处理。 但比如格力、茅台账面上会有巨额的现金,而无息流动负债大于净营运资本时,很多是放在了现金上并没有参与经营,这部分从分母中减去,从数学上就高估了公司的盈利能力,财务上的表达也不统一,多减去了资产中不包含的元素。

@小兵_BHkc 非常感谢你的关注,你提的问题非常好! 对第一个问题:在本帖13楼说过:对负数的倒数降序排,这里其实是我们弄复杂了,首先降序是从大到小排,另外也没有必要倒数了,也可以说是负数升序排(从小到大排) 所以还确实是B>A,而至于A无偿占用更多资金这个问题是需要从经营效率来看:A虽然比B占用更多资金,但A创造出的利润和B一样,所以效率来说A不如B; 对第二个问题:由于第一个问题明晰了排序的问题,那么这样的公司是应该排在前面,因为相比其他分母为负的公司(注意,这里只说与其他分母为负的公司比较),它只占用了一点点资金就能创造一样的利润,那当然在负数公司中排名靠前了; 对第三个问题:对于现金的处理是秉承作者的方法:不包括从事经营活动不需要的多余现金,因为只看一家公司在经营时实际需要多少资本。当公司有多余现金,而不去还掉无息流动负债,正是因为公司在不需要还掉负债时还能有较高盈利,比如很多公司的超额现金不是在现金科目,而是买了银行理财计入了非流动资产,对于公司来说就是无风险套利(资产上有理财利息,负债上是无息的),当然我们公式分母里是剔除非流动资产的,因为这部分和经营没有关系。

还有两个问题,一是你们的历史回测,也是在这个资本收益率为负数的排名中回测的吗?二是目前magicformulainvesting.com是否也是这样排名的?

@SHARINGAN 我们的历史回测会包含资本收益率为负数的公司;老乔的网站不清楚是怎么排名的,在他的小书里对负数的部分没有细讲。我们对这部分的操作也是基于我们对这个现象的理解来回测的。

回到顶部